ESG 是环境(Environmental)、社会(Social)和管治(Governance)三个词语的缩写，其内涵范围广泛，从环境范畴的温室气体排放、污染及天然资源的使用，到社会范畴的劳工标准、健康及安全的工作环境、产品责任和社区参与，再及管治范畴的企业管治、高管薪酬、ESG事务管治等均涵盖于此范围之内。自上世纪60年代责任投资理念诞生以来，经过长时间演变发展，投资者逐渐形成共识，除了关注财务报告中披露的企业财务绩效表现外，还需重视被投资企业的环境、社会、管治等非财务绩效表现。

　　为了衡量企业ESG绩效或价值，缓解投资者与企业之间的信息不对称性，ESG评级应时而生，成为投资机构用以衡量企业(投资对象)在促进可持续发展方面贡献的重要工具。ESG评级的主要工作逻辑为：ESG评级机构会参考国际认可度较高的ESG标准、指南，并根据自身对ESG议题的理解和研究深度，制定出一套ESG评价框架与ESG评价指标;在评价框架下，ESG评级机构会通过公开渠道或企业问卷，收集企业的ESG信息，然后按照事先制定的评分标准，对被评企业的每一个ESG指标表现进行分析和打分，最终计算得到ESG评分和对应的评级。

　　一、ESG评级为什么重要?

　　1、ESG评分与公司市值正相关，评级越高的公司市值提升更为优异

　　众多研究表明，ESG评级高的企业在市值提升和财务回报上表现更为优异[1]。通过对MSCI中国ESG指数回测发现，2013年10月至2022年10月期间，MSCI中国ESG指数累计涨幅达到18.9%，远高于MSCI中国综合指数跌幅-9.5%。ESG评级高的企业往往在成本控制、生产效率、运营效率及公司风险管理和公司治理方面表现优异，形成较强的竞争优势。这种竞争优势在上市公司身上体现为具有较强的盈利能力，同时降低了公司的系统性风险。

　　2、良好的ESG评级有助于帮助企业进入ESG投资标的池

　　ESG评级在全球ESG投资生态中扮演着“筛选投资标的”的“指引资金流向”的作用。金融机构与指数提供商将根据ESG评级的结果，通过负面剔除或正面筛选，选取ESG评级较高的企业组成ESG指数，投资者可以通过购买该指数来获得ESG表现优秀的企业的投资机会，故提升ESG评级逐渐成为企业进入全球ESG投资标的池的一项必要工作。相对地，ESG评级表现不佳的企业也有可能被从ESG指数中剔除，从而引发被动投资者的抛售，对企业股价造成影响。

　　2、跨国公司通过ESG评级管理供应链企业ESG表现，优秀的ESG表现有助于赢得客户

　　一项研究显示，超过30%的公司已经将ESG实践纳入其供应商评选和筛选流程，该比例预计将在未来5年内迅速增长[2]。越来越多的中国企业已受到国际品牌方(客户)要求参与由第三方机构开展的ESG评级，如EcoVadis、全球信息环境研究中心(CDP)问卷评级、责任商业联盟(Responsible Business Alliance，简称“RBA”)评级等，且评级结果需要达到客户要求的等级才能满足合作要求。如，联想采用ESG计分卡对供应商ESG表现进行管理，要求供应商获得RBA VAP(Validated Assessment Program)审核并参与EcoVadis项目，供应商的ESG表现将会作为采购额度的参考，如供应商不符合ESG要求，联想将对其进行持续跟踪，严重者可能将终止合作。

　　二、理解ESG评级逻辑，才能精准提升评级绩效

　　当前全球ESG评级机构数量已超过600家，其中比较有代表性的ESG评级机构包括：明晟公司(MSCI)、标普旗下的标普全球评级公司(S&P Global Rating)、标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)、穆迪(Moody's)、富时罗素公司(FTSE Russell)、晨星公司(Morningstar)旗下的Sustainalytics、汤森路透(Thomson Reuters)、机构股东服务公司(ISS)旗下的ISS ESG公司、碳信息披露项目(CDP)等，国内亦出现了一批本土评级机构。

　　但在发展过程中，不同ESG评级质量情况和实用性均存在较大差异，同一家公司也存在不同ESG评价框架下的评级结果一致性不高的情况。造成ESG评级差异性的主要原因包括指标差异、衡量差异、权重差异等，不同的评分规则也将导致不同的评级结果。面对纷繁复杂的ESG评级，企业往往不知如何应对。或是“面面俱到”，希望满足所有评级要求，或是希望“一劳永逸”，以一套方法论应对所有评级，而这些都有可能造成资源分散与疲于应对。

　　尚普咨询建议，关注ESG评级，首先应关注企业自身已被纳入哪些评级的评级范围，并从众多评级中重点关注与自身发展相关程度高、对投资者\客户决策影响因素大的评级，从而有的放矢，重点提升。因此，准确理解ESG评级逻辑，才能精准提升ESG评级成绩。

　　三、尚普ESG评级提升工作方法

　　当前，中国企业在国际ESG评级中表现存在结构性偏低问题，主要为以下原因导致：

　　• ESG信息披露质量不高，未涵盖评级机构所关注指标

　　• 企业ESG管理、实质性议题与国际先进做法存在差距

　　• 国际ESG评级指标设计不适合中国国情，缺乏中国特色评级指标

　　针对此情景，尚普提出ESG评级管理“四步法”，帮助企业有针对性管理ESG评级：

　　1、精确诊断

　　尚普咨询将帮助客户分析企业已被纳入哪些评级的评级范围、评级结果如何，并就不同ESG评级对于企业获得客户、资金支持与长期发展的影响，根据评级关联指数情况、国际国内市场认可情况和企业实际需求确认评级提升优先级，制定评级管理方案。针对不同ESG评级机构的评级逻辑，对评级结果进行有针对性的诊断解读。

　　2、针对性改善

　　评级机构ESG指标体系涵盖议题众多，提升ESG绩效难以一蹴而就，企业应对各项议题的重要性进行充分分析，基于现状制定针对性改善计划，持续投入，逐项攻破。尚普咨询可帮助客户从完善公司管理制度文件与提升ESG绩效水平两方面入手开展改善，并对年际间变化趋势保持关注。ESG绩效提升需集上市公司全公司之力，尤其需要充分动员公司管理层进入ESG管理决策中。建议上市董事会尽早介入ESG管理事务，如搭建由董事会履责的ESG管理小组，董事会制定与监督ESG管理目标等，同时对公司管理层开展ESG管理培训，以管理层行动提升公司ESG评级表现。

　　3、主动沟通

　　通过评级诊断，针对部分评级渠道为“面对面”信息采集的ESG评级机构，企业可采取主动与评级机构沟通，通过回应问卷、邮件沟通等方式回应投资机构关切议题，与投资机构建立密切联系。

　　4、有效披露

　　评级机构的信息以公开信息抓取为主，以MSCI为例，上市公司在信息披露方面可能存在没有披露有效信息、信息披露不充分或不规范，或表述与评级抓取不一致等问题，难以被评级机构获取有效信息。因此，企业需要依据评级要求、相关报告指引规范开展信息披露，重点回应评级机构关注议题，以评级机构易于获取信息的方式进行信息披露，通过结构化的ESG报告回应评级机构需求。

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